네이버는 지난해 연간 매출 12조350억원, 영업이익 2조2081억원을 기록했다. 4분기만 보면 매출 3조1951억원, 영업이익 6106억원이다. 외형과 수익성 모두 개선됐지만, 사업부문별 성적표는 균일하지 않았다. 같은 회사 안에서도 어느 부문은 성장 속도를 높였고, 어느 부문은 존재감에 비해 탄력이 떨어졌다.
다만 서치플랫폼은 가장 큰 사업이지만 가장 빠르게 성장하는 사업은 아니다. 4분기 매출은 전년 동기 대비 0.5% 감소했다. 회사는 전년 정산금 효과를 제외하면 1.8% 성장이라고 설명했지만, 시장이 받아들이는 신호는 분명하다. 검색은 여전히 강하지만 고성장 사업의 지위에서는 한발 물러섰다는 것이다. AI 검색 전환이 빨라질수록 기존 검색 광고 모델이 받는 압박도 커질 수밖에 없다. 네이버가 AI 브리핑과 AI 탭을 강조하는 이유도 여기에 있다.
반면 커머스는 지난해 네이버 실적을 실질적으로 끌어올린 주역이다. 연간 매출은 3조6884억원으로 전년 대비 26.2% 늘었다. 4분기 매출은 1조540억원으로 분기 기준 1조원을 넘어섰다. 스마트스토어와 글로벌 C2C 사업의 성장세가 이어졌고, 멤버십과 N배송 인프라 강화도 실적에 힘을 보탰다. 네이버 사업 포트폴리오 안에서 가장 강한 성장엔진이 커머스라는 점이 숫자로 확인된 셈이다.
커머스의 의미는 단순한 외형 성장에 그치지 않는다. 검색으로 모은 이용자를 쇼핑으로 연결하고, 다시 멤버십과 반복 구매로 묶는 중심축이 커머스다. 광고 중심 사업이 경기 변수에 상대적으로 민감하다면, 커머스는 거래와 결제가 결합할수록 수익 구조가 커진다. 네이버가 더는 검색 광고 회사만으로 설명되지 않는 이유도 결국 이 부문에 있다.
핀테크는 커머스와 짝을 이루는 사업이다. 지난해 연간 매출은 1조6907억원으로 12.1% 늘었고, 4분기 매출은 4531억원으로 13.0% 증가했다. 같은 기간 결제액은 23조원으로 19.0% 늘었다. 스마트스토어 성장과 외부 생태계 확장이 핀테크 실적을 끌어올렸다는 게 회사 측 설명이다. 네이버페이는 단순 결제 수단을 넘어 플랫폼 안팎의 거래를 수익으로 연결하는 역할을 키우고 있다.
핀테크를 별도 사업으로만 보면 해석이 반쪽짜리가 된다. 이 부문은 커머스를 증폭시키는 장치에 가깝다. 거래 확대가 결제 증가로 이어지고, 결제 증가는 다시 이용자 락인 효과를 키운다. 네이버 사업 포트폴리오에서 핀테크는 보조축을 넘어 실적의 핵심축으로 올라섰다. 다만 규제 변수와 수익성 검증은 여전히 남아 있다. 결제액 증가가 곧바로 높은 이익률로 이어지는 구조는 아니기 때문이다.
콘텐츠는 가장 평가가 엇갈리는 부문이다. 지난해 연간 매출은 1조8992억원으로 5.7% 늘었지만, 4분기 매출은 4567억원으로 전년 동기 대비 2.3% 줄었다. 웹툰과 스노우 등 콘텐츠 자산의 존재감은 여전하다. 글로벌 확장성과 IP 활용 가능성도 적지 않다. 하지만 콘텐츠 사업은 외형과 수익성이 반드시 같은 방향으로 움직이지 않는다. 제작비와 마케팅비, 현지화 비용 부담이 큰 탓이다.
이 때문에 콘텐츠는 네이버 안에서 애매한 위치에 놓여 있다. 덩치는 크지만, 지금 회사의 실적을 크게 끌어올리는 사업이라고 보긴 어렵다. 그렇다고 미래 성장 축에서 제외하기도 쉽지 않다. 결국 콘텐츠는 자산 가치가 분명하지만, 체급에 걸맞은 효율을 더 입증해야 하는 사업으로 보는 게 맞다.
엔터프라이즈는 아직 숫자보다 전략적 의미가 큰 부문이다. 지난해 연간 매출은 5878억원으로 4.3% 증가했다. 4분기 매출은 1718억원으로 전년 동기 대비 3.2% 줄었지만, 회사는 정산금 효과를 제외하면 16.6% 성장이라고 설명했다. 신규 GPUaaS 매출과 사우디 슈퍼앱, 디지털트윈 등 글로벌 사업 성과가 반영됐다는 것이다. 전체 매출 기여도는 아직 크지 않지만, 네이버가 AI와 클라우드, 글로벌 B2B 확장을 걸고 있는 부문이라는 점에서 무게감은 작지 않다.
엔터프라이즈는 현재의 네이버보다 미래의 네이버를 설명하는 사업에 가깝다. 검색과 커머스, 핀테크가 지금의 실적을 만든다면, 엔터프라이즈는 네이버가 국내 플랫폼 기업을 넘어 AI 기술 기업으로 갈 수 있느냐를 가르는 시험대다. 회사가 콘텐츠, AI 인프라, N배송 투자를 강조하고, 사우디 프로젝트와 GPUaaS를 앞세우는 이유도 결국 여기로 모인다.
정리하면 네이버의 사업부문별 역할은 비교적 선명하다. 서치플랫폼은 최대 캐시카우다. 커머스는 가장 강한 성장엔진이다. 핀테크는 커머스를 증폭시키는 수익화 장치다. 콘텐츠는 체급 대비 효율을 더 따져봐야 하는 부문이다. 엔터프라이즈는 아직 작지만 AI 시대를 겨냥한 미래 승부처다.
증권가에서도 비슷한 분석이 나온다. 한 증권사 애널리스트는 “네이버는 사업군이 많아 보이지만 역할로 나누면 구조는 비교적 명확하다”며 “서치플랫폼은 현금창출원이고, 커머스는 외형 성장을 이끄는 축이다. 핀테크는 거래를 수익으로 연결하는 역할을 하고, 엔터프라이즈는 미래 성장동력에 대한 투자 성격이 강하다”고 말했다. 이어 “결국 관건은 서치플랫폼의 성장 둔화를 방어하면서 커머스와 핀테크의 성장세를 이어가고, 엔터프라이즈를 의미 있는 매출 규모로 키우는 데 있다”고 덧붙였다.
안혜린 기자 rin7961@naver.com
