한국은행이 지난해 12월 발간한 금융안정보고서에서 대외부문과 관련해 원·달러 환율이 큰 폭 상승했지만, 외화자금시장에서는 차익거래유인과 은행 외화차입 가산금리 등 외화조달 여건이 대체로 양호했다고 평가했다. 환율 상승이 곧바로 외화 유동성 불안으로 이어지지는 않았다는 뜻이다. 시장 가격변수는 크게 흔들렸지만 외화자금 조달 경로 자체는 비교적 안정적으로 유지됐다는 의미로 읽힌다.
대외건전성 지표도 아직은 안정권에 머물러 있다. 2025년 3분기 기준 단기외채의 외환보유액 대비 비율은 37.5%, 단기외채의 대외채무 대비 비율은 21.9%, 대외채무의 명목GDP 대비 비율은 39.7%로 집계됐다. 한국은행은 순대외채권이 큰 폭으로 늘어난 가운데 이들 지표가 전반적으로 양호한 수준을 유지하고 있다고 판단했다. 환율이 올랐다고 해서 곧바로 대외건전성이 흔들리는 국면으로 해석하긴 어렵다는 얘기다.
자본 흐름은 엇갈렸다. 외국인의 국내증권투자는 채권을 중심으로 순유입이 이어졌다. 반면 거주자의 해외증권투자는 훨씬 더 큰 폭으로 늘었다. 보고서에 따르면 연간 누적 기준 외국인의 국내증권투자 증감은 389억4000만달러였고, 거주자의 해외증권투자 증감은 1171억2000만달러에 달했다. 국내로 들어온 자금보다 해외로 나간 자금이 훨씬 많았다는 뜻이다.
한국은행이 해외증권투자 확대를 리스크 요인으로 꼽은 이유도 여기에 있다. 해외투자가 늘어나는 것 자체를 문제로 볼 수는 없지만, 규모가 커질수록 글로벌 금융시장 변동에 국내 자금 흐름이 더 민감하게 반응할 가능성이 커진다. 미국 금리와 글로벌 증시, 환율이 급변할 경우 해외투자 자금의 이동 폭도 그만큼 커질 수 있어서다. 대외부문이 겉으로는 안정적이더라도 자금 흐름의 변동성은 이전보다 커질 수 있다는 의미다.
원화 약세도 부담 요인으로 지목됐다. 한국은행은 종합평가에서 원화의 상대적 약세가 이어지고 있다고 진단했다. 환율 상승은 수출 측면에서 일부 긍정적 효과를 낼 수 있지만, 금융안정 측면에서는 외화조달 비용과 자산가격 변동성을 키울 수 있다. 특히 환율이 높은 수준에서 큰 폭으로 흔들릴 경우 금융시장 전반의 불안 심리가 확대될 가능성도 배제하기 어렵다. 한국은행이 대외부문을 비교적 안정적이라고 평가하면서도 금융·외환시장의 높은 변동성을 동시에 경계한 이유다.
대외 여건 자체도 아직 불확실하다. 금융안정보고서는 국제 통상환경의 불확실성이 다소 완화됐다고 평가하면서도 대외 리스크가 완전히 해소된 것은 아니라고 봤다. 무역환경 변화와 글로벌 자금 흐름, 환율 변동성은 여전히 국내 금융안정에 직접 영향을 줄 수 있는 변수라는 판단이다. 대외부문은 평상시에는 안정적으로 보이더라도 외부 충격이 발생하면 빠르게 흔들릴 수 있다는 점에서 선제적인 점검이 중요하다는 의미다.
이번 금융안정보고서가 보여준 대외부문의 핵심은 분명하다. 환율은 큰 폭으로 올랐지만, 외화자금시장과 대외건전성은 대체로 안정적인 흐름을 유지했다. 다만 해외증권투자가 빠르게 늘고 있고, 원화 약세와 대외 불확실성도 이어지고 있다. 한국은행이 대외부문을 두고 ‘양호한 흐름’으로 평가하면서도 동시에 경계를 늦추지 않은 이유가 여기에 있다.
김봉수 기자 news@seconomy.kr
